Diskusné dokumenty o medzinárodných financiách: Jednoduché menové pravidlá pri fiškálnej dominancii

Pôvodný názov:

International Finance Discussion Papers: Simple Monetary Rules Under Fiscal Dominance

Obsah knihy:

Tento článok sa pýta, či je v krajinách, ktoré trpia fiškálnou dominanciou, možná agresívna reakcia menovej politiky na infláciu, pokiaľ menová politika reaguje aj na fiškálne premenné. Zistili sme, že ak sa umožní, aby nominálne úrokové miery reagovali na vládny dlh, aj agresívne pravidlá, ktoré spĺňajú Taylorov princíp, môžu vytvoriť jedinečnú rovnováhu.

Dodržiavanie takýchto pravidiel však vedie k mimoriadne volatilnej inflácii. To vedie k veľmi častým porušeniam nulovej dolnej hranice nominálnych úrokových mier, ktoré robia takéto pravidlá neuskutočniteľnými.

Dokonca aj v rámci množiny uskutočniteľných pravidiel je optimálna reakcia na infláciu veľmi negatívna a agresívnejší boj proti inflácii je z hľadiska blahobytu horší. Prínos blahobytu z reakcie na fiškálne premenné je v porovnaní so ziskom z odstránenia fiškálnej dominancie minimálny.