Diskusné dokumenty o medzinárodných financiách: Interpretácia volatility Smile: An Examination of the Information Content of Option Prices (Skúmanie informačného obsahu cien opcií)

Pôvodný názov:

International Finance Discussion Papers: Interpreting the Volatility Smile: An Examination of the Information Content of Option Prices

Obsah knihy:

Tento článok hodnotí, nakoľko sú informácie obsiahnuté v cenách opcií užitočné na predpovedanie budúcich cenových pohybov podkladových aktív. Vyvíjame zdokonalenú semiparametrickú metodiku na odhad rizikovo neutrálnych funkcií hustoty pravdepodobnosti (PDF), ktorá umožňuje zohľadniť šikmosť a intertemporálnu variabilitu vyšších momentov.

Túto techniku používame na odhad denných časových radov rizikovo neutrálnych PDF, ktoré pokrývajú obdobie od konca 80. rokov do roku 1999, pre futures na S&P 500, futures na americký dolár/japonský jen a futures na americký dolár/nemeckú marku s použitím opcií na tieto futures.

V prípade devízových futures sme zistili, že odhadnuté PDF obsahujú len málo zreteľných dodatočných informácií nad rámec informácií odvodených z Black-Scholesovho modelu, ktorý je plne parametrickou špecifikáciou. V prípade futures na S&P 500 sme zistili, že rizikovo neutrálne rozdelenie implikované úsmevom volatility lepšie zodpovedá realizovaným výnosom ako Black-Scholesov model, hoci táto lepšia celková zhoda sa neprejavuje v druhom a treťom momente.