CLO Liquidity Provision and the Volcker Rule: Implications on the Corporate Bond Market
Hoci je pre trhy s cennými papiermi veľmi žiaducou vlastnosťou, aby prosperovali, dostatočná likvidita sa sotva rozpozná, keď je prítomná. Táto štúdia analyzuje často zanedbávanú trhovú likviditu na trhu podnikových dlhopisov po zavedení komplexnej finančnej regulácie v USA, spojenej predovšetkým s Volckerovým pravidlom.
Výskum identifikuje rastúci podiel poskytovania likvidity zákazníkmi ako dôvod podceňovania celkových transakčných nákladov, keďže spready účtované zákazníkmi sú nižšie v porovnaní so spready tvorcov trhu. Keďže zákazníci poskytujú likviditu tam, kde ju tvorcovia trhu neposkytujú, celkové priemerné rozpätia sa znižujú.
Autor aplikuje výsledky tohto výskumu na zabezpečené úverové záväzky (CLO) a trh s podnikovými dlhopismi. Tento prístup je nový, pretože priamo testuje rast poskytovania likvidity zo strany CLO ako nástrojov, ktoré nie sú ovplyvnené Volckerom a nahrádzajú obmedzených tvorcov trhu.