Svetová vedecká referencia o analýze podmienených pohľadávok v podnikových financiách (v 4 zväzkoch)

Pôvodný názov:

World Scientific Reference on Contingent Claims Analysis in Corporate Finance (in 4 Volumes)

Obsah knihy:

Black a Scholes (1973) a Merton (1973, 1974) (ďalej len BSM) zaviedli prístup podmienených pohľadávok (CCA) na oceňovanie podnikových dlhov a vlastného imania. Modelový rámec BSM sa nazýva aj "štrukturálny" prístup k oceňovaniu rizikového dlhu. V rámci CCA sa všetky zainteresované strany korporácie považujú za držiteľov podmienených pohľadávok na aktíva korporácie. Každý držiteľ pohľadávky má rôzne priority, splatnosť a podmienky výplaty. Vychádza zo zásady, že všetky aktíva patria všetkým držiteľom záväzkov. Modelový rámec BSM poskytuje základnú fundamentálnu verziu štrukturálneho modelu, pri ktorej sa predpokladá, že zlyhanie nastane vtedy, keď čistá hodnota aktív podniku v čase splatnosti čisto diskontného dlhu nadobudne zápornú hodnotu, t. j. trhová hodnota aktív podniku klesne pod nominálnu hodnotu záväzkov podniku. V režime obmedzeného ručenia majú akcionári firmy možnosť nesplatiť dlh firmy. Vlastné imanie možno považovať za európsku kúpnu opciu na aktíva firmy s realizačnou cenou rovnajúcou sa nominálnej hodnote dlhu firmy. V skutočnosti sa CCA môže použiť na ocenenie všetkých zložiek pasív firmy, vlastného imania, warrantov, dlhu, podmieneného konvertibilného dlhu, záruk atď. V štyroch zväzkoch uvádzame hlavný akademický výskum CCA v podnikových financiách počnúc rokom 1973, so základnými prácami Blacka a Scholesa (1973) a Mertona (1973, 1974).

I. zväzok sa zaoberá základmi CCA a príspevkami k oceňovaniu vlastného imania. Druhý zväzok sa zameriava na oceňovanie podnikových dlhov a kapitálovú štruktúru podniku. Zväzok III predstavuje empirické dôkazy o oceňovaní dlhových nástrojov, ako aj aplikácie CCA na rôzne finančné usporiadania. Príspevky vo zväzku IV ukazujú, ako aplikovať CCA na analýzu štátneho úverového rizika, podmienených konvertibilných dlhopisov (CoCos), poistenia vkladov a úverových záruk. Zväzok 1: Základy CCA a oceňovania vlastného imaniaV zväzku 1 sú uvedené základné práce Blacka a Scholesa (1973) a Mertona (1973, 1974). Tento zväzok obsahuje aj práce, ktoré konkrétne oceňujú vlastný kapitál ako kúpnu opciu na korporáciu. Predstavuje warranty, konvertibilné dlhopisy a zdanenie ako podmienené pohľadávky voči korporácii. Zdôrazňuje silný vzťah medzi CCA a Modiglianiho a Millerovou (M&M) vetou a vzťah k modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM). Druhý zväzok: Oceňovanie podnikového dlhu pomocou CCAVdruhý zväzok sa zameriava na oceňovanie podnikových dlhopisov zavedením rôznych typov dlhopisov s rôznymi zmluvami, ako aj zavedením rôznych podmienok, ktoré vyvolávajú zlyhanie. Hoci empirické dôkazy naznačujú, že jednoduchý Mertonov model podhodnocuje úverové rozpätia, na jeho riešenie možno použiť dodatočné rizikové faktory, ako sú skoky.

Zväzok 3: Empirické testovanie a aplikácie CCAVZväzok 3 obsahuje príspevky, ktoré sa zaoberajú otázkami v podnikových financiách, ktoré možno vysvetliť pomocou prístupu CCA. Tieto otázky zahŕňajú vplyv dividendovej politiky na oceňovanie dlhu a vlastného imania, oceňovanie zamestnaneckých opcií na akcie a mnohé ďalšie otázky riadenia podnikov. Zväzok 4: Prístup podmienených pohľadávok pre banky a štátny dlhZväzok 4 sa zameriava na aplikáciu prístupu podmienených pohľadávok na banky a iných finančných sprostredkovateľov. Regulácia bankového sektora viedla k vytvoreniu nových finančných cenných papierov (napr. CoCos) a nových typov zainteresovaných strán (napr. poisťovateľov vkladov).